لا تدعهم يقضون: ما يريده رؤساء الأسهم الخاصة من ترامب في 401 (ك)

• افتتح ترامب الباب أمام الأصول البديلة في 401 (ك) ، لكن مدخل السوق كان بطيئًا.
• يقول رؤساء الأسهم الخاصة الآن إنهم يريدون الحماية من الدعاوى القضائية على الرسوم.
• إليك ما يمكن أن يعنيه هذا بالنسبة للمدخرين.

في يونيو من عام 2020 ، أصدر يوجين سكاليا ، القائم بأعمال رئيس وزارة العمل وابن الأسطورة القضائية المحافظة أنطونين سكاليا ، خطابًا يمهد الطريق لاستثمارات الأسهم الخاصة لإضافته إلى الأموال الشائعة مع خطط 401 (ك) ، مثل الأموال المستهدفة.

وقال سكاليا في ذلك الوقت ، إن هذه الخطوة ستساعد الأميركيين في توفير التقاعد من الوصول إلى الاستثمارات البديلة التي توفر عوائد قوية “وتساعد” على مستوى الملعب للمستثمرين العاديين “.

ومع ذلك ، ما يقرب من خمس سنوات ، والصناعة ، التي تستثمر في كل شيء من الشركات الخاصة إلى قروض الشركات ، بالكاد انتقلت إلى هذه الفرصة الهائلة ، باستثناء سيارتين استثمارين تم إطلاقهما العام الماضي مرتبطة بالأصول التي تديرها Apollo Global Management.

لماذا؟

أوضح مارك روان الرئيس التنفيذي لشركة أبولو في مؤتمر جولدمان للخدمات المالية في ديسمبر: عندما سئل عما ستحتاج إدارة ترامب إلى القيام به لتفتح 401 (ك) لاستراتيجيات الاستثمار غير التقليدية ، أجاب روان: “الإغاثة من التقاضي”.

مع عودة ترامب إلى منصبه ، لا يبدو أن رؤساء وول ستريت يتوقفون عن الحديث عن إصلاح التقاضي. ذكر مايكل تشاي ، المدير المالي لبلاكستون منذ فترة طويلة ، هذا الشهر فقط في مؤتمر بنك أوف أمريكا للخدمات المالية ، يسبقه تعليقات مماثلة من قبل الرئيس التنفيذي لشركة آريس مايكل أروجيتي في ديسمبر. وفي الوقت نفسه ، عينت KKR أول رئيس لخطط المساهمة المحددة ، وهي فئة تتضمن 401 (ك) S ، في نهاية عام 2024.

تحدث Business Insider مع مجموعة من المطلعين على الصناعة وغيرهم من الخبراء لمعرفة ما تريده هذه الشركات وما قد يعنيه بالنسبة لخطط التقاعد المتوسطة للمستثمر.

وفقًا لبريدجيت بيردون ، وهو خبير استراتيجي للبحث والتطوير في معهد أبحاث موظفي الموظفين ، ومجموعة أبحاث التقاعد ، تقف التقاضي في طريق نماذج الاستثمار الجديدة. أظهرت أبحاثها أن صناديق ESG ، التي تستثمر في الشركات التي تمارس بعض المعايير من المسؤولية البيئية والاجتماعية ، قد تم تركها بعيدة عن متناول معظم صناديق التقاعد بسبب تهديد الدعاوى القضائية.

وقال بيردون: “الموضوع العام هو أن مخاطر التقاضي تمنع الابتكار” ، مشيرًا إلى أن هذا هو الحال بالنسبة لصناديق ESG وفئات الأصول الأخرى.

ومع ذلك ، يأتي التغيير أيضًا مع مخاطر ، بما في ذلك احتمال ارتفاع التكاليف وشفافية أقل في الاستثمارات الأساسية. فيما يلي الفوائد المحتملة – والمخاطر – المرتبطة بهذه الخطط كشركات مثل Apollo و KKR تستعد لبيع استثماراتها إلى خطط Retiree 401 (K).

مصاريف

401 (K) S هي خطط التقاعد التي يرعاها صاحب العمل والتي تسمح للموظفين (وبعض أرباب العمل) بالمساهمة في أرباح ما قبل الضريبة في حساب استثمار. عادةً ما تكون هذه الأموال متوقفة في صناديق الفهرس التي تتكون من الأسهم والسندات التي يديرها مدير أموال كبير مثل Vanguard أو Fidelity مقابل رسوم.

تم استبعاد صناعة الأصول البديلة ، سواء كانت حقوق الملكية الخاصة أو صناديق التحوط ، من هذه الخطط بفضل قانون أمن دخل التقاعد الموظف لعام 1974 ، والذي يعين صاحب العمل الذي يقدم الخطة كإثارة. المسؤولون عن الائتمان مسؤولون قانونًا عن اختيار عروض الاستثمار التي هي في مصلحة المشاركين في الخطة. يمكن أن تكون أفضل الممارسات الائتمانية مفتوحة للتفسير ، لكن القانون يذكر بشكل خاص الحفاظ على النفقات ، وقد ساعدت سلسلة من الدعاوى القضائية في السنوات الأخيرة في جعل رسوم العقل بالنسبة إلى الائتمانات.

وصفت صحيفة نيويورك تايمز جيري شليشتر ، مؤسس وشريك شريك شليشتر بوجارد ، بأنه “Lone Ranger of 401 (K) S” على دعاوى وضع مثاله على الرسوم في شركات مثل Lockheed Martin و Caterpillar.

كان عمله لخفض 401 (ك) مؤثرًا لدرجة أن القاضي الفيدرالي السابق في إلينوي هارولد بيكر ، قبل وفاته في عام 2023 ، وصف شليشتر بأنه “يتصرف كمحام عام خاص” ، مع قيام عمله بخفض 2.8 مليار دولار من الرسوم المدفوعة من قبل المتقاعدين ، وفقًا لتقرير يشرح حكم القاضي بشأن أتعاب الشركة ، والتي تعد عمومًا نسبة مئوية من الأموال التي تم جمعها للعملاء.

انخفضت الرسوم 401 (ك) بنسبة 25 ٪ بين عامي 2009 و 2021 إلى ما متوسطه 0.81 ٪ من الأصول سنويًا ، وهي الفترة الزمنية التي بدأ فيها شليشتر في تقديم هذه الدعاوى. هذه الرسوم أصغر بكثير من 2 ٪ من الأصول و 20 ٪ من الأرباح التي تتقاضاها الأسهم الخاصة ، على الرغم من أن هذا لا يعني أن الأموال المستثمرة في الائتمان الخاص أو الأصول البديلة الأخرى سترتفع إلى هذا المستوى.

أداء أفضل؟

ملعب الصناعة بسيط ويتضمن النظر في الرسوم من خلال عدسة العوائد الإجمالية.

خلال مكالمة أرباح الربع الرابعة لأبولو في يناير ، وضع روان الأمر على هذا النحو: “ببساطة يتم إخباره كأمين أن وظيفتك هي إنتاج أفضل عوائد صافية ، وليس أقل رسوم ، أعتقد أنها ستقطع شوطًا طويلًا جدًا حل هذا بطريقة من شأنها أن تكون إيجابية إلى حد كبير لأعمالنا. “

“في كل مكان في العالم ، حيث تم إضافة كلمة خاصة – وسأستخدم كلمة خاصة ، وليس بديلاً – إلى حلول التقاعد ، فإن النتائج ليست أفضل قليلاً ، فهي أفضل من 50 ٪ إلى 100 ٪ ، قال روان.

كما اقترح روان ، الذي أجرى مقابلة مع منصب وزير الخزانة في ترامب قبل أن يذهب الدور إلى سكوت بيسين ، أن منح المتقاعدين الوصول إلى الاستثمارات البديلة سيساعد 401 (ك) المدخنة.

وقال في إشارة إلى الممارسة الحالية المتمثلة في استثمار معظم دخل التقاعد في الأسواق العامة “لقد قمنا أساسًا برفع نظام التقاعد في البلاد إلى Nvidia” ، في إشارة إلى الممارسة الحالية المتمثلة في استثمار معظم دخل التقاعد في الأسواق العامة.

قدرت دراسة أجرتها مركز مبادرات البحث بجامعة جورج تاون أن التعرض بنسبة 10 ٪ لأصول العقارات والعقدية الخاصة يمكن أن يزيد من صافي العائد لسوق المساهمة المحددة في الولايات المتحدة بمقدار 35 مليار دولار. تم تمويل الدراسة من قبل مجلس الاستثمار الأمريكي ، الذي كان سابقًا مجلس رأس المال الخاص بنمو الأسهم الخاصة ، وهو مجموعة من الضغوط والدعوة في الأسواق الخاصة.

استثمرت صناديق المعاشات التقاعدية منذ فترة طويلة في أصول بديلة مثل صناديق التحوط والأسهم الخاصة ، والتي دفعت جون جراي ، رئيس بلاكستون ، إلى الإشارة إلى المتقاعدين على أنها “Haves” و 401 (K) Savers كما “لا”.

درست ورقة Morningstar البيضاء 2023 أداء خطط المعاشات التقاعدية التي خصصت الأموال للأسهم الخاصة ووجدت أن هذه الأموال تفوقت إلى حد كبير على الأسواق العامة وقدمت التنويع – ولكن ليس في كل حالة. في حين أن أفضل الأموال تفوقت على الأسواق العامة ، وجد التقرير مجموعة واسعة من النتائج ، بما في ذلك بعض الأداء الضعيف.

السيولة

في حين تم تصميم خطط 401 (ك) ليتم الاحتفاظ بها حتى التقاعد ، يمكن استغلالها في وقت مبكر ، سواء لحالات الطوارئ المالية أو الحصول على قرض لمنزل أول. قد يحتاجون أيضًا إلى تصفية أو نقلهم عندما ينقل شخص ما الوظائف أو يتم تسريحه.

من السهل إرضاء هذه الحاجة إلى السيولة عندما يتعلق الأمر بالأسهم والسندات المتداولة علنًا ، لكن الأسواق الخاصة غالبًا ما تستثمر في الأصول غير السائلة مثل العقارات والقروض. من أجل تلبية متطلبات السيولة ، قد تحتاج هذه الصناديق إلى تخصيص جزء من الأموال كنقد ، مما يقلل من العائدات المحتملة.

“إذن ما يعنيه ذلك هو أنه يتعين عليك تخصيص النقود لهذا الاحتمال ، مما يعني أنك لا تستثمر ، مما يعني أنك تفقد النقطة الكاملة لما تنص عليه صناعة الأسهم الخاصة-التي ستحصل عليها عودة كبيرة ، “قال شليشر.

يقول أنصار الأصول البديلة في خطط 401 (ك) إن السيولة هي مشكلة هيكلية يمكن حلها بسهولة لأن مركبات الاستثمار الخاصة نفسها لديها مجموعة من السيولة التي يمكنهم الاستفادة منها.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن الأموال الخاصة ستشكل فقط جزءًا من خطة التوافق الفعلية المحددة ، والتي ستشمل أيضًا ربما عشرات المخصصات للأصول السائلة التقليدية.

على سبيل المثال ، توصي خطاب وزارة العمالة في عام 2020 ومقترحات الصناعة الحالية أن هذه الأموال تشكل فقط جزءًا من صندوق الموعد المستهدف المدار بشكل احترافي. يقولون إن ذلك سيسمح للمدير بالوصول إلى السيولة بنفس الطريقة التي يفعلون بها الآن: بيع الأصول السائلة ضمن الخطة أولاً.

الشفافية والمخاطر

الأصول الخاصة ، سواء كانت مبنى المكاتب أو شركة خاصة ، أقل شفافية وأقل تنظيمًا من الأصول العامة. إنه حتى باسمهم.

نتيجة لذلك ، يتعين على أعضاء الخطة التعود على معلومات التقييم الأقل تحديثًا مما يحصلون عليه من خلال الأسهم والسندات المتداولة علنًا.

يمكن أن تعني شفافية أقل أيضًا المزيد من المخاطر ، اعتمادًا على من تسأل.

“اكتشاف الأسعار ، إلى حد أنه موجود حقًا هنا ، هو الحد الأدنى” ، يكتب Morningstar لتقييم بعض الأصول الخاصة ، والتي غالباً ما يتم تقديرها عن طريق التقييم.

وقال روان إنه لا يوافق على الفكرة التي تحملها منذ فترة طويلة أن الجمهور يعني بالضرورة أقل خطورة ، مشيرة إلى انخفاض بنسبة 50 ٪ في الشركات العامة واتجاه الشركات التي تظل “خاصة لفترة أطول”.

وقال روان: “أعتقد أن المهنيين في صناعتنا يفهمون الآن أن القطاع الخاص آمن ومحفوف بالمخاطر ، والجمهور آمن ومحفوف بالمخاطر”.