تسلط الجهود المتجددة لإنهاء الحرب في أوكرانيا الضوء مجدداً على أسواق النفط وتدفقات المواد الخام التي شهدت اضطراباً واسعاً بفعل الصراع المستمر منذ قرابة أربع سنوات. أدى الغزو الروسي إلى إعادة تشكيل مسارات التجارة العالمية، وتعتمد استقرار أسعار السلع على إمكانية التوصل إلى وقف إطلاق نار دائم ورفع العقوبات المفروضة على موسكو.
عقد مسؤولون أميركيون وأوكرانيون محادثات في جنيف وصفها الطرفان بالإيجابية، بينما لم تتلق روسيا بعد خطة معدّلة. تراجعت أسعار النفط يوم الثلاثاء بعد أن ذكرت تقارير إعلامية موافقة أوكرانيا على اتفاق مبدئي، لكن الرئيس زيلينسكي أكد استمرار المحادثات. يشكك المتداولون في التوصل إلى اتفاق دائم، مما يشير إلى أن الأسواق لم تسعر هذا الاحتمال بشكل كامل بعد.
تأثير الحرب على أسواق النفط
تخضع تدفقات النفط والوقود الروسية لعقوبات مشددة، مما أدى إلى بيع النفط الخام الروسي بخصومات كبيرة. عززت المصافي في الهند والصين وتركيا مشترياتها من النفط الروسي، مما ساعد على استمرار تدفقه إلى الأسواق. لم تتفاعل الأسعار العالمية بشكل كبير مع القيود الأخيرة، مما يشير إلى عدم وجود حالة من الذعر على نطاق واسع.
بالإضافة إلى ذلك، تشهد أسواق الديزل ارتفاعاً حاداً بسبب الهجمات الأوكرانية على المصافي الروسية. من شأن وقف الصراع أن يوقف هذه الهجمات، مما قد يزيد من إمدادات الوقود. يرى محللو بنك “آر بي سي” أن الاتفاقيات السابقة فشلت في التوصل إلى حل دائم، مما يثير الشكوك حول النجاح الحالي.
تأثير الصراع على المعادن
شهدت المعادن الصناعية، مثل النحاس والنيكل والألمنيوم، ارتفاعاً في الأسعار في بداية الغزو بسبب المخاوف من تراجع الإمدادات الروسية. استمرت تدفقات المعادن في الوصول إلى الأسواق، لكن روسيا زادت من صادراتها إلى الصين، مما أدى إلى تغيير في خريطة التجارة العالمية.
فرضت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي قيوداً على صادرات المعادن الروسية، مما أدى إلى تسريع هذا الاتجاه. قد يؤدي رفع هذه القيود إلى تنشيط المبيعات للمنتجين الروس وإعادة توفير مورد مهم للمتداولين. في سوق الذهب، يعتمد الأمر على ما إذا كان أي اتفاق سلام سيؤثر على وتيرة مشتريات البنوك المركزية، خاصةً الصين.
الذهب والأصول المجمدة
قامت البنوك المركزية، بقيادة الصين، بشراء كميات كبيرة من الذهب بعد اتخاذ واشنطن خطوات للحد من وصول روسيا إلى النظام المالي العالمي. يعتمد الاعتقاد السائد على أن موجة الشراء ستستمر، لكن البعض يرى أن هذا التوجه جزء من مسعى أوسع للابتعاد عن الدولار الأمريكي. كما أن طريقة التعامل مع الأصول الروسية المجمدة قد تؤثر على تقييم جاذبية الذهب كأصل آمن.
الغاز وتأثيره على أوروبا
تراجع اعتماد أوروبا على الغاز الروسي بشكل كبير منذ بداية الحرب. انخفضت حصة روسيا من واردات الغاز الأوروبية من 45% في عام 2022 إلى 19% في عام 2024. يهدف الاتحاد الأوروبي إلى حظر كامل على واردات الوقود الأحفوري الروسي بحلول عام 2027.
ومع ذلك، قد يؤثر أي اتفاق سلام محتمل على أسعار الغاز في المنطقة. ساهمت المفاوضات بالفعل في خفض العقود المستقبلية للغاز في أوروبا إلى ما دون 30 يورو لكل ميغاواط/ساعة. على الرغم من أن هذا السعر لا يزال أعلى من مستويات ما قبل الغزو، إلا أنه يمثل جزءاً صغيراً من ذروات عام 2022. قد يؤدي تخفيف العقوبات على روسيا إلى زيادة إمدادات الغاز العالمية.
الزراعة والشحن البحري
تراجعت تدفقات الحبوب الأوكرانية في بداية الصراع، لكن كييف تمكنت من استعادة جزء من إمداداتها. لم تتأثر صادرات المحاصيل الروسية واستمرت البلاد في شحن فائض إنتاجها. قد يؤدي أي اتفاق سلام محتمل إلى تهدئة أسواق المنتجات الزراعية، لكن من المرجح أن تكون التغييرات محدودة في المدى القريب.
قفزت أجرة ناقلات النفط إلى أعلى مستوى في أكثر من خمس سنوات بسبب تراكم النفط الروسي ولجوء المصافي إلى مصادر بديلة. سيثير أي اتفاق سلام تساؤلات حول مصير “أسطول الظل” من السفن الذي تم تكوينه للحفاظ على تدفق شحنات النفط الروسية. أُجبرت العديد من الناقلات على التوقف عن العمل، مما أدى إلى تقليص المعروض العام من السفن.
من المتوقع أن تستمر المحادثات بين الولايات المتحدة وأوكرانيا وروسيا في الأسابيع المقبلة. سيكون رفع العقوبات المفروضة على موسكو وتفاصيل اتفاق السلام المحتمل من العوامل الرئيسية التي ستحدد مستقبل أسواق السلع. يجب مراقبة تطورات هذه المحادثات عن كثب لتقييم تأثيرها على أسعار النفط والمعادن والغاز والمنتجات الزراعية.