يحذر بنك يو بي إس من أن التخفيضات العدوانية التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى فقاعة جديدة في سوق الأسهم
قال محللون في بنك يو بي إس في مذكرة إن التخفيضات العدوانية لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي قد تمهد الطريق لفقاعة جديدة في سوق الأسهم.
وفي مذكرة حديثة، أوضح بنك UBS أن الأسواق تاريخيا تفاعلت بشكل إيجابي في الأمد القريب بعد أول خفض لأسعار الفائدة، حيث حققت مكاسب بمعدل 4% على مدى ثمانية أشهر.
“إذا كان هناك ركود، فإن الأسواق تنخفض بنسبة 10%؛ وإذا لم يكن هناك ركود، فإنها ترتفع بنسبة 20% – (مع حدوث حالات الركود في المتوسط بعد 5 أشهر من بدء خفض أسعار الفائدة مع حدوث الركود بنسبة 55% من الوقت خلال الفترة)”، كما قال بنك يو بي إس.
تخشى مجموعة يو بي إس من أن يؤدي تبني بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسة أكثر عدوانية إلى دفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض أكثر من المتوقع، وهو ما قد يؤدي إلى نشوء فقاعة.
ويشيرون إلى أن السوق تتوقع أن يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 2.8%، في حين أن الأسعار تاريخيا انخفضت إلى ما دون المستويات المحايدة خلال فترات الانحدار.
وتقول شركة يو بي إس إن الاقتصاد الأضعف والأقل حساسية لتغيرات أسعار الفائدة مقارنة بالماضي، قد يدفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض ويضعف الدولار الأميركي، متوقعة أن يصل سعر الفائدة إلى 1.15 و130 بحلول نهاية عام 2025.
بالنسبة للأسهم، يتوخى المحللون الحذر، مشيرين إلى أن أسواق الأسهم شهدت بالفعل مكاسب كبيرة قبل خفض أسعار الفائدة المتوقع، مما يترك مجالًا محدودًا لمزيد من الارتفاع دون تفاقم الأخبار الاقتصادية.
وتقول مجموعة UBS: “إن الأسهم رخيصة بشكل طفيف فقط إذا كنت تعتقد (كما نفعل نحن ولكن الكثيرين لا يعتقدون) أن الجيل الجديد من الذكاء الاصطناعي سيعمل على رفع نمو الإنتاجية بنسبة 1% اعتبارًا من عام 2028”.
لكن الخطر الصاعد يكمن في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي العدواني قد يخلق الظروف الملائمة لنشوء فقاعة السوق.
ويضيف البنك: “إن انحدار منحنى العائد على الأسهم القصيرة الأجل أمر جيد بالنسبة للأسهم الاستهلاكية (باستثناء السلع الفاخرة) والأسهم الدفاعية. ونحن نواصل التركيز على هذين المجالين (انظر هنا). الأسلوب: نعتقد أن الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة تتفوق في الأداء (ثلاثة أضعاف الديون ذات الفائدة العائمة مقارنة بالشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة)، كما تتفوق الشركات ذات الجودة العالية، وبدرجة أقل تتفوق أسهم النمو”.
