مع بقاء أقل من ثمانية أسابيع حتى يوم الانتخابات، لا تزال المنافسة بين نائبة الرئيس كامالا هاريس والرئيس السابق دونالد ترامب شديدة.
ويتسم السباق الانتخابي بتناقضات صارخة في السياسة والأسلوب، وهو يركز على سبع ولايات محورية متأرجحة.
ومن المرجح أن تحدد النتائج في هذه الولايات، التي غمرتها الإعلانات والعمليات الميدانية المكثفة، هوية الشاغل التالي للبيت الأبيض.
أحد أبرز المخاوف بين الناخبين والمستثمرين على حد سواء هو حالة الميزانية الفيدرالية.
وتؤكد مجموعة يو بي إس أن نتيجة هذه الانتخابات من غير المرجح أن تحل قضية اختلال التوازن في الميزانية المستمرة.
ويعترف الجمهوريون والديمقراطيون على حد سواء بعدم استدامة المالية العامة الحالية، ولكنهم منقسمون بشأن كيفية معالجة المشكلة.
في حين يركز الجمهوريون عادة على خفض الإنفاق، يدعو الديمقراطيون إلى زيادة الإيرادات. ولكن من المؤسف أن أياً من النهجين لا يبدو من المرجح أن يؤدي إلى تحقيق ميزانية متوازنة، وخاصة في ضوء الانقسامات السياسية في الكونجرس.
وبعيدا عن المخاوف المتعلقة بالميزانية، فإن مفاوضات ميزانية السنة المالية 2025 وسقف الدين الوشيك من المقرر أن تزيد الأمور تعقيدا، بغض النظر عمن سيفوز.
إن خطر إغلاق الحكومة وإعادة فرض سقف الدين الفيدرالي في أوائل عام 2025 من شأنه أن يؤدي إلى تقلبات مالية محتملة. ومن الناحية التاريخية، كانت الحكومات المنقسمة تكافح من أجل تحقيق الإجماع بشأن هذه القضايا، وهو ما يؤدي في كثير من الأحيان إلى التوصل إلى تسويات في اللحظة الأخيرة.
كما يخضع دور بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام الانتخابات هذا للتدقيق. وعلى الرغم من التأكيدات بأن الاعتبارات السياسية لا تؤثر على قرارات السياسة النقدية، فإن بنك يو بي إس يلفت الانتباه إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قام بتعديل أسعار الفائدة خلال 11 من دورات الانتخابات الاثنتي عشرة الماضية.
ورغم أن مثل هذه التعديلات لم تؤثر بشكل نهائي على نتائج الانتخابات، فإن الأسواق ستتفاعل بلا شك مع أي تحولات في السياسة.
وقد أدت الأحكام الأخيرة التي أصدرتها المحكمة العليا أيضًا إلى إعادة تشكيل المشهد التنظيمي، من خلال الحد من سلطة الوكالات الفيدرالية في تفسير القوانين الغامضة.
وقد يؤدي هذا إلى حالة من عدم اليقين في قطاعات تتراوح من الرعاية الصحية إلى الطاقة، حيث تتنقل الشركات بين إمكانية إلغاء القيود التنظيمية أو زيادة الرقابة اعتمادًا على نتائج الانتخابات.
وتشكل سياسة الطاقة نقطة محورية أخرى، خاصة في ضوء قانون خفض التضخم لعام 2022، والذي يمثل أكبر استثمار أميركي في الطاقة النظيفة.
ومن المرجح أن تتمسك إدارة هاريس بأحكام قانون الإيرادات الداخلية، في حين قد تسعى إدارة ترامب إلى تقليص أو تعديل تركيزها، وخاصة فيما يتصل بحوافز السيارات الكهربائية.
ومع ذلك، يشير بنك يو بي إس إلى أنه حتى في سيناريو “الاجتياح الأحمر”، فإن الانقلاب الكامل على قانون الجيش الجمهوري الأيرلندي غير مرجح بسبب الأهمية المتزايدة للطاقة المتجددة في المناطق الجمهورية الرئيسية.
وفيما يتصل بالسياسة التجارية، يؤكد بنك يو بي إس قدرة الرئيس على فرض الرسوم الجمركية مع قيود قليلة. ومن المتوقع أن يستخدم كل من هاريس وترامب الرسوم الجمركية كأداة للسياسة الخارجية، رغم أن ترامب من المرجح أن يستخدمها على نطاق أوسع.
إن التعريفات الجمركية، على الرغم من فعاليتها في بعض الحالات، قد يكون لها آثار تضخمية وتعطل سلاسل التوريد العالمية، مما يخلق المزيد من التحديات للشركات والمستهلكين.
إن اعتبارات السياسة الخارجية تمتد إلى ما هو أبعد من التجارة. فالأسئلة حول سلطة الرئيس الأميركي في الانسحاب من المعاهدات الدولية أو نشر القوات العسكرية دون موافقة الكونجرس ذات صلة خاصة بهذه الانتخابات. وفي حين يتمتع الكونجرس بسلطة كبيرة على مفاوضات المعاهدات وإعلانات الحرب، فقد مارست الإدارات الأخيرة سلطة تقديرية واسعة النطاق في الشؤون الخارجية.
وسوف يكون لنهج الرئيس المقبل في التعامل مع هذه القضايا آثار بعيدة المدى على التحالفات العالمية والانخراط العسكري.
وعلى الصعيد المحلي، تشكل سياسة الهجرة موضوعا محوريا في الحملة، حيث وعد ترامب ببذل جهود واسعة النطاق لترحيل المهاجرين.
ورغم أن السلطة التنفيذية تتمتع بسلطة كبيرة في هذا المجال، فإن بنك يو بي إس يشير إلى أن التحديات العملية مثل محدودية الموارد قد تمنع تحقيق مثل هذه المبادرة بشكل كامل.
وسوف يلعب توازن القوى في الكونجرس أيضا دورا حاسما في تشكيل السياسة بعد الانتخابات. وسوف تحدد سباقات مجلس الشيوخ الرئيسية في ولايات مثل مونتانا وأوهايو وبنسلفانيا ما إذا كان الديمقراطيون أو الجمهوريون يسيطرون على المجلس الأعلى، في حين تظل سباقات مجلس النواب في المناطق التي فاز بها بايدن في عام 2020 شديدة التنافسية.
إن الكونجرس المنقسم قد يحد من قدرة أي من الحزبين على تنفيذ تغييرات تشريعية كبيرة، بغض النظر عن من سيفوز بالرئاسة.
لقد كانت دقة استطلاعات الرأي موضوعًا للكثير من الجدل بعد انتخابات عامي 2016 و2020، حيث انحرفت النتائج عن التوقعات.
ويعترف بنك يو بي إس بأنه على الرغم من قيام خبراء استطلاعات الرأي بإجراء بعض التعديلات، فإن ثقة الجمهور في استطلاعات الرأي لا تزال منخفضة، وخاصة مع وجود ترامب على ورقة الاقتراع.
كانت دقة استطلاعات الرأي في الانتخابات النصفية أكثر موثوقية، ولكن الديناميكيات الفريدة للانتخابات الرئاسية قد تطرح تحديات مختلفة.
لا يزال أمن الانتخابات، وخاصة فيما يتعلق بأوراق الاقتراع بالبريد، يشكل مصدر قلق. ويؤكد بنك UBS أن التصويت بالبريد ليس ممارسة جديدة وهو آمن بشكل عام، مع وجود عدد قليل جدًا من حالات الاحتيال الموثقة.
ومع ذلك، فإن تسليم بطاقات الاقتراع في الوقت المناسب وعمليات التحقق سيكونان أمرين حاسمين في ضمان إجراء انتخابات نزيهة وشفافة.
إن التأثير المحتمل للمرشحين المستقلين، على الرغم من محدوديته تاريخيًا، هو عامل آخر يأخذه بنك يو بي إس في الاعتبار. وعلى الرغم من أن المرشحين المستقلين البارزين مثل رالف نادر وروس بيرو أثروا على الانتخابات السابقة، فمن غير المرجح أن يكون لانسحاب روبرت ف. كينيدي الابن من سباق 2024 تأثير كبير على النتيجة.
كما تبرز سمة فريدة من سمات النظام الانتخابي الأميركي، وهي الهيئة الانتخابية. ورغم أن النظام صُمم كحل وسط بين الولايات الأصغر والأكبر، فإن استمرار وجوده يثير الجدل.
إذا لم يتمكن أي مرشح من تأمين الأصوات الانتخابية المطلوبة وهي 270 صوتا، فسوف تنتقل الانتخابات إلى مجلس النواب، حيث يدلي كل وفد ولاية بصوت واحد، وهو السيناريو الذي قد يزيد من تعقيد العملية.
ورغم أن الانتخابات قد تتسبب في تقلبات قصيرة الأجل، فإن الاتجاهات طويلة الأجل تشير إلى أن الانتماء الحزبي السياسي ليس له تأثير كبير على أداء السوق.
ولكن النتائج قد تختلف من قطاع إلى آخر. ففي قطاع الطاقة، من المرجح أن تفضل إدارة ترامب شركات الوقود الأحفوري، في حين قد تركز إدارة هاريس على مبادرات الطاقة المتجددة.
قد يستفيد قطاع الخدمات المالية من رئاسة ترامب بسبب تخفيف الرقابة التنظيمية، في حين قد تفرض إدارة هاريس لوائح أكثر صرامة، وخاصة في مجالات مثل حماية المستهلك وتوحيد البنوك.
ومن المتوقع أن يظل قطاع التكنولوجيا في قلب التوترات الجيوسياسية، وخاصة فيما يتصل بصادرات أشباه الموصلات. ومن المرجح أن يبقي المرشحان على القيود المفروضة على نقل التكنولوجيا إلى الصين، رغم أن التفاصيل قد تختلف.
قد تشهد صناعة التكنولوجيا الأوسع نطاقًا تقلبات متزايدة، وخاصة في قطاعي الأجهزة وأشباه الموصلات، مع تحول سلاسل التوريد وإعادة فرض التعريفات الجمركية.
وتشكل السياسة الضريبية مجالاً آخر للاختلاف بين المرشحين. إذ يدافع ترامب عن جعل التخفيضات الضريبية التي أقرت في عام 2017 دائمة وخفض الضرائب على الشركات بشكل أكبر.
من ناحية أخرى، يؤيد هاريس زيادة الضرائب على الأفراد والشركات الأكثر ثراءً. وسوف تعتمد القدرة على سن هذه التغييرات إلى حد كبير على تشكيل الكونجرس، حيث يجعل الانقسام في الهيئة التشريعية من غير المرجح إجراء إصلاح ضريبي كبير.
وأخيرا، تناول بنك يو بي إس المخاوف بشأن مستقبل الدولار الأميركي. ففي حين قد تطرح إدارة هاريس سياسات من شأنها إضعاف الدولار، مثل زيادة الضرائب وزيادة الإنفاق الحكومي، فإن سياسات ترامب التجارية وإمكانية تصاعد العجز قد تقوض الدولار أيضا في الأمد البعيد.
