قام محلل في Loop Capital بتعديل هدف السعر لسهم Super Micro Computer Inc (NASDAQ:) يوم الاثنين، وخفضه من 1500 دولار إلى 1000 دولار، مشيرًا إلى جهود صانع خوادم الذكاء الاصطناعي لاستعادة هامش الربح الإجمالي (GM) وهامش التشغيل (OM) إلى 14٪ و 10٪ على التوالي، بالإضافة إلى مخاوف المستثمرين بشأن تأخر تقديم الشركة لملف 10-K.
ومع ذلك، يعتقد المحلل أن التكهنات الأخيرة حول احتمال انهيار SMCI “مبالغ فيها إلى حد كبير وأن أهميتها لمحادثات خادم Gen AI غير مقدرة لها”.
تأخير تقديم شركة Super Micro 10K لطلباتها يؤثر على التفاؤل
قالت شركة سوبر مايكرو في أغسطس/آب إنها أرجأت تقديم تقريرها السنوي، مشيرة إلى الحاجة إلى تقييم “ضوابطها الداخلية على التقارير المالية”، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسهم الشركة.
انخفض السهم بنحو 20% خلال الشهر الماضي.
وجاء التأخير بعد يوم من كشف شركة Hindenburg Research المتخصصة في البيع على المكشوف عن اتخاذها موقفا قصيرا في الشركة، متهمة شركة Super Micro بـ “التلاعب المحاسبي”. ومنذ بلوغها أعلى مستوياتها في منتصف مارس/آذار، كانت أسهم SMCI في انخفاض مطرد، حيث خسرت ما يقرب من ثلثي قيمتها بعد ارتفاع مدفوع بطفرة الذكاء الاصطناعي.
ولم يتضح بعد ما إذا كان قرار الشركة مرتبطا بتقرير هيندينبورج.
ولم تقم الشركة أيضًا بمراجعة نتائجها المعلنة سابقًا للسنة المالية والربع المنتهي في 30 يونيو. وفي الشهر الماضي، سجلت سوبر مايكرو انخفاضًا في الهوامش الفصلية بسبب ارتفاع تكاليف إنتاج الخوادم وزيادة المنافسة من منافسين مثل ديل (NYSE:).
كانت الشركة من المستفيدين الرئيسيين من طفرة الذكاء الاصطناعي التوليدي، حيث استثمرت الشركات في التكنولوجيا لدعم التطبيقات مثل ChatGPT. ارتفعت قيمة SMCI من حوالي 4.4 مليار دولار في بداية عام 2023 إلى ذروة بلغت 67 مليار دولار في مارس.
ومع ذلك، تباطأ الارتفاع السريع لأسهم الذكاء الاصطناعي منذ شهر مارس/آذار، حيث أدرك المستثمرون أن العائد على الاستثمارات الكبيرة للشركات قد يستغرق وقتا أطول من المتوقع.
أدى تأخر شركة سوبر ميكرو في تقديم تقريرها الفصلي 10-K إلى تخفيض تصنيفاتها وخفض أسعارها المستهدفة عدة مرات من قبل محللي وول ستريت في الأسابيع الأخيرة، مما أدى إلى إضعاف معنويات المستثمرين حول السهم.
يقول المحللون إن بلاكويل ستساعد في استعادة هوامش SMCI
على الرغم من الرياح المعاكسة الأخيرة وخفض هدف السعر من 1500 دولار إلى 1000 دولار، يعتقد أحد المحللين في Loop Capital أن الأمر ليس كله قاتماً بالنسبة لشركة Super Micro.
وبحسب المحلل، فإن شركة SMCI لديها القدرة على تحقيق أكثر من 40 مليار دولار من الإيرادات الطبيعية.
تشير المحادثات مع العملاء إلى مسار قابل للتطبيق للعودة إلى GM بنسبة تزيد عن 14% وOM بنسبة تزيد عن 10%، بمساعدة بنية GPU من الجيل التالي القادمة من NVIDIA Corporation (NASDAQ:) Blackwell. تعتقد الشركة أنه مع مثل هذا النمو في الإيرادات وملامح الهامش، يمكن لشركة SMCI أن تفرض نسبة سعر إلى ربحية (P/E) لا تقل عن 20 مرة، مما يبرر أرباحًا طبيعية لكل سهم (EPS) تبلغ 50.00 دولارًا.
كما قدمت شركة لوب كابيتال العديد من السيناريوهات المحتملة فيما يتعلق بأداء شركة SMCI في المستقبل.
وشملت هذه التوقعات إمكانية احتفاظ شركة SMCI بإيراداتها المرتفعة للعام المالي 2025 عند 30 مليار دولار واستعادة أهداف جنرال موتورز وتصنيع الآلات في الأرباع الأربعة المقبلة. ويسلط التحليل الضوء على استمرار تفضيل شركة SMCI باعتبارها الشركة المصنعة للمعدات الأصلية (OEM) خلال دورة بلاكويل، والتي من المتوقع أن تمتد خلال معظم العام التقويمي 2026.
كما ناقش المحلل المشهد التنافسي، مشيرًا إلى أنه في حين يدخل بائعو خوادم Gen AI الآخرون السوق، فإنهم لا “يقدمون نفس الخدمات ذات الهامش المرتفع مثل SMCI (مثل تكامل الرفوف وضبطها) … ونظرة ODM إلى أطراف ثالثة لهذه القدرة لا تتناسب مع الفاتورة”.
وأضافوا: “على هذا النحو، يرى العملاء حاليًا أن دفع سعر فائدة إضافي لشركة SMCI يتراوح بين 200 و300 نقطة أساس هو النتيجة المحتملة لشركة بلاكويل، مما يعيد شركة جنرال موتورز إلى نطاق 14٪ +”.
وفيما يتعلق بتأخير تقديم ملف 10-K، يرى المحلل أنه عقبة بسيطة وربما تعكس نموًا سريعًا للشركة وتركز على التنفيذ.
