Investing.com – بينما من المتوقع أن تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية خلال الفترة المتبقية من عام 2025، إلا أن منحنى العائد قد يستمر في الانحدار، وفقًا للمحللين في كابيتال إيكونوميكس.
وصلت عائدات السندات الحكومية الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات مؤخرًا إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر، حيث يشعر المستثمرون بالقلق من توقعات التخفيضات المحتملة لأسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.
وبعد خفض تكاليف الاقتراض بمقدار نقطة مئوية كاملة في عام 2024، أشار صناع السياسات إلى أنهم سيتبعون نهجا حذرا في عمليات السحب المستقبلية، خاصة مع وجود حالة من عدم اليقين تلوح في الأفق بشأن سياسات الإدارة القادمة للرئيس المنتخب دونالد ترامب. وحذر الاقتصاديون من أن خطط ترامب، وخاصة تهديده بفرض رسوم جمركية شاملة على الواردات على الحلفاء والخصوم على حد سواء، يمكن أن تضع ضغوطًا تصاعدية متجددة على التضخم – وبالتالي تعزز حجة بنك الاحتياطي الفيدرالي لطرح المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة ببطء، إذا حدث ذلك على الإطلاق.
لكن هذه المخاوف هدأت إلى حد ما يوم الأربعاء بفضل قراءة شهر ديسمبر لنمو أسعار المستهلكين. وأظهرت البيانات أنه في حين ارتفعت أسعار المستهلكين الرئيسية في الولايات المتحدة كما كان متوقعا في ديسمبر، فإن المقياس الأساسي الذي يستثني العناصر المتقلبة مثل الغذاء والوقود ارتفع بمعدل أبطأ من المتوقع.
تعززت الرهانات على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيختار طرح بعض التخفيضات في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام بعد نشر الأرقام يوم الأربعاء، وظلت قائمة على الرغم من المؤشرات الاقتصادية القوية الأخرى في وقت لاحق من الأسبوع.
وانخفضت عوائد سندات الخزانة، التي تميل إلى التحرك عكسيا مع الأسعار، ردا على ذلك.
وقال محللو كابيتال إيكونوميكس في مذكرة للعملاء يوم الجمعة: “لقد انعكست عمليات البيع في عوائد سندات الخزانة في النصف الخلفي من هذا الأسبوع”.
لكنهم لاحظوا أن الاتجاه يتركز بشكل رئيسي عند النهاية الطويلة لمنحنى العائد. وقال المحللون إن هذا أدى إلى انحدار “كبير” في المنحنى، مضيفين أن هذا “يشير لنا إلى أن التوقعات على المدى القريب للسياسة النقدية – والتي من حيث المبدأ يجب أن تؤثر بشكل مباشر على عوائد السندات قصيرة الأجل – لم تشهد ملاذا آمنا”. “لم أكن في مقعد السائق في الآونة الأخيرة.”
هذا ما يسمى بـ “الانحدار الهبوطي”، حيث ترتفع العائدات طويلة الأجل بأكثر من العائدات قصيرة الأجل، ترك سوق السندات في “مكان غير عادي إلى حد ما” مقارنة بدورات التيسير الفيدرالية السابقة.
وزعموا أن التحركات التالية في السندات يمكن تحديدها من خلال سؤالين رئيسيين: ما الذي تسبب في ارتفاع العائدات الطويلة الأجل بشكل حاد في المقام الأول، وما مدى احتمالية استئنافها؟
وقال المحللون إن أحد التفسيرات المحتملة يمكن أن يدور حول ارتفاع علاوات سندات الخزانة – التعويض الذي يحتاجه المستثمرون لتحمل مخاطر تغير أسعار الفائدة على مدى عمر السندات – حيث يستعد المستثمرون للتقلبات المحتملة خلال إدارة ترامب.
ومع ذلك، في حين أشاروا إلى أن الكثير يبدو أنه يعتمد على كيفية تقدم سياسات ترامب على مدى السنوات القليلة المقبلة، “يبدو أن كل الدلائل، في نظرنا، تشير إلى عوائد أقل قليلا”.
توقعاتهم تشير إلى أن نهاية عام 2025 عند 4.50%، أي حوالي 10 نقاط أساس أقل من مستواه الحالي، في حين أن الانخفاضات في مقدمة المنحنى تعتبر “أكثر وضوحًا”.
