Investing.com – اعتبارًا من سبتمبر، يحث محللو سيتي على توخي الحذر بشأن الأسهم الأوروبية ذات التعرض الكبير للصين، والمعروفة باسم “وكلاء الصين”.
وعلى الرغم من التقييمات المغرية التي أعقبت الانخفاضات، فإن محللي سيتي ريسيرش في مذكرة مؤرخة يوم الأربعاء ينصحون بأنه من السابق لأوانه استغلال هذا الضعف.
إن التحديات الأساسية التي تواجه التعافي الاقتصادي في الصين، إلى جانب الافتقار إلى المحفزات ذات المغزى، تجعل هذه الأسهم رهاناً محفوفاً بالمخاطر في الأمد القريب.
لقد جاء أداء الاقتصاد الصيني أقل من التوقعات في عام 2024، مما يعرض هدف بكين المتمثل في نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5٪ للخطر.
يشير ضعف الناتج الصناعي، والذي ينعكس في أرقام مؤشر مديري المشتريات التي تقل عن 50 نقطة، والضغوط الانكماشية المتزايدة، إلى استمرار الصراعات الاقتصادية الكلية.
وفي حين تم طرح بعض الدعم السياسي، مثل إصدار السندات الحكومية وخفض أسعار الفائدة بشكل طفيف، فإن سيتي لا يتوقع أي تدابير رئيسية لتعزيز الثقة من شأنها أن تنعش السوق.
قال محللون في سيتي جروب: “إن سلة الأسهم الحساسة للصين في أوروبا (مؤشر بلومبرج: CGRBECHS) انخفضت بنحو 7% حتى الآن هذا العام، وهو أداء أقل من أداء مؤشر MSCI China”. يعكس هذا الأداء المتأخر الضعف المطول في التوقعات الاقتصادية الكلية للصين.
ولم تنعكس التحديات على أسعار الأسهم فحسب، بل وعلى الأرباح أيضاً. فقد واجهت الشركات الأوروبية التي تعتمد بشكل كبير على الصين تخفيضات أعمق في أرباحها مقارنة بنظيراتها.
على سبيل المثال، تم تخفيض تقديرات أرباح السهم لعام 2024 لهذه الشركات بنسبة 10% حتى الآن هذا العام، وهو تناقض حاد مع الانخفاض بنسبة 3% الذي شهده مؤشر ستوكس 600.
لقد تضررت شركات تصنيع السلع الفاخرة وشركات التكنولوجيا وشركات الرعاية الصحية بشكل خاص، حيث انخفضت توقعات أرباحها بشكل أكثر حدة مع استمرار الطلب الصيني في الانخفاض.
وقد صاحب هذا الانخفاض في الأرباح انخفاض في أسعار الأسهم. ففي حين شهد مؤشر ستوكس 600 إعادة تقييم إيجابية مع توسع مضاعفات السعر إلى الأرباح بنحو 5% حتى الآن هذا العام، شهدت الأسهم المعرضة للصين انكماشًا في قيمتها بنسبة 6%.
ويشير خفض قيمة العملة إلى نقص أوسع في ثقة المستثمرين في هذه الشركات وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي المستمرة في الصين.
وقد عانت عدة قطاعات، على وجه الخصوص، من جراء اعتمادها الكبير على الطلب الصيني.
ولم تشهد السلع الفاخرة، التي تستمد نحو 30-35% من المبيعات العالمية من المستهلكين الصينيين، أي انتعاش كبير في الطلب.
ويظل هذا القطاع، إلى جانب قطاعات أخرى مثل السيارات والسلع الاستهلاكية الأساسية، يواجه تخفيضات في الأرباح مع تلاشي الآمال في تعافي المستهلك الصيني.
وتواجه شركات التكنولوجيا، بما في ذلك شركات صناعة الرقائق الأوروبية، صعوبات أيضا في ظل ضعف الرؤية بشأن الطلب الصيني في المستقبل، مما يجعل من الصعب عليها التنبؤ بالتعافي. وحتى الشركات الصناعية، التي تعتمد على إنتاج المصانع في الصين، خففت من توقعاتها، حيث لم تتوقع معظمها تعافي قطاع التصنيع في الصين حتى عام 2025.
“وبالتالي، فإننا لم نستوعب بعد ضعف وكلاء الصين في أوروبا”، كما قال المحللون. وتشير التحديات المستمرة في الاقتصاد الصيني، إلى جانب الافتقار إلى الدعم السياسي الكبير، إلى احتمال حدوث المزيد من التخفيضات في الأرباح.
وعلاوة على ذلك، تشكل المخاطر الجيوسياسية، وخاصة مع اقتراب الولايات المتحدة من الانتخابات في عام 2024، تهديدا إضافيا للسوق الصينية والشركات الحساسة لأدائها.
وبناء على ذلك، تظل سيتي حذرة بشأن التوصية بالاستثمار في الأسهم الأوروبية المعرضة للصين في هذا الوقت.
ولكن قد تلوح في الأفق فرص طويلة الأجل. فإذا تحسن الوضع الاقتصادي في الصين أو اتخذت الحكومة إجراءات أقوى لتحفيز النمو، فقد تصبح هذه الأسهم جذابة مرة أخرى.
إن انخفاض التقييمات، إلى جانب التعرض الأقل المباشر للتوترات الجيوسياسية التي عصفت بالعلاقات الصينية الأميركية، من شأنه أن يمهد الطريق لتحقيق مكاسب مستقبلية. ولكن حتى الآن، تفوق المخاطر المكافآت المحتملة.
يعكس موقف سيتي الحالي معنويات السوق الأوسع نطاقاً: من السابق لأوانه الرهان على التعافي بين وكلاء أوروبا في الصين.
وحتى تتضح الصورة بشكل أكبر بشأن المسار الاقتصادي للصين وتظهر إشارات أقوى للتدخل السياسي، تظل هذه الأسهم استثمارا محفوفا بالمخاطر.
