Investing.com – كان هناك جدل واسع النطاق حول استدامة الزيادات الأخيرة في عوائد السندات العالمية، فضلاً عن تأثيرها المحتمل على الأسواق والاقتصادات المالية.
على الرغم من أن الديناميكيات قصيرة المدى قد تدعم ارتفاع العائدات، إلا أن القوى الدورية والعوامل الهيكلية تشير إلى أن العائدات ستستقر في النهاية، وفقًا للمحللين في BCA Research.
ويعكس ارتفاع عوائد السندات، خاصة منذ التخفيضات الأولى لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في أواخر عام 2024، مجموعة من العوامل.
وكانت التعديلات في توقعات السياسة النقدية محركًا رئيسيًا، حيث أعادت السوق تقييم مسار رفع أسعار الفائدة في المستقبل.
وقد ترددت أصداء عملية إعادة التنظيم هذه على مستوى العالم، مما أثر على العائدات في الأسواق المتقدمة والناشئة.
ومع ذلك، فإن النهاية الطويلة لمنحنى العائد قد انفصلت بشكل متزايد عن توقعات السياسة الفورية، مما يؤكد الأهمية المتزايدة لعلاوات الأجل المدفوعة بسبب عدم اليقين بشأن التضخم ومخاوف التمويل الحكومي.
وتشير أبحاث BCA إلى أن الكثير من الزيادة الأخيرة في العائد يمكن أن تعزى إلى تعديلات علاوات المخاطر.
البلدان التي تعاني من عجز في الحساب الجاري، مثل الولايات المتحدة والولايات المتحدة المملكة (تداول:)، شهدت زيادات أكثر وضوحا مقارنة بالاقتصادات ذات الفائض مثل ألمانيا واليابان.
وتشير هذه الديناميكية إلى أن المستثمرين يأخذون في الاعتبار تزايد نقاط الضعف المالية والحاجة إلى التمويل الخارجي، وهو ما قد يؤدي إلى تفاقم التقلبات في أسواق السندات.
على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، تحتفظ BCA Research بنظرة متفائلة بحذر للسندات الحكومية على المدى المتوسط.
وتشير شركة الوساطة إلى الطبيعة المحدودة ذاتيا للعوائد المرتفعة، والتي تميل إلى إضعاف النمو والضغوط التضخمية.
وتؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة بالفعل إلى إجهاد القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، مثل الإسكان وتمويل الشركات، مع وجود علامات على انخفاض النشاط في أسواق الرهن العقاري وزيادة تحديات إعادة التمويل للمقترضين من الشركات.
وتتوافق هذه التطورات مع التوقعات الأوسع لتباطؤ النمو الاقتصادي، والذي من المرجح أن يمارس ضغطًا هبوطيًا على العائدات بمرور الوقت.
وعلى المستوى الإقليمي، تؤكد BCA على قيمة بعض السندات الحكومية، وخاصة تلك الصادرة من الاقتصادات ذات علاوات المخاطر الأعلى وآفاق النمو الأضعف.
على سبيل المثال، تبرز المملكة المتحدة كسوق جذابة على الرغم من الارتفاعات الأخيرة في العائدات. يجادل المحللون بأن عمليات البيع في سندات المملكة المتحدة تختلف جوهريا عن أزمة الميزانية المصغرة لعام 2022 وتعكس ديناميكيات عالمية أوسع بدلا من عدم الاستقرار المالي المحلي.
إن علاوة المخاطر المرتفعة في سندات المملكة المتحدة، إلى جانب الضعف الدوري لاقتصادها، توفر صورة مقنعة للمخاطر والمكافآت.
وفي الولايات المتحدة، يظل ارتفاع حالة عدم اليقين بشأن التضخم موضوعاً رئيسياً. وقد أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى تزايد المخاوف بشأن استقرار الأسعار على المدى الطويل، مما ساهم في ارتفاع علاوات الأجل.
ومع ذلك، يرى BCA أنه من غير المرجح أن تستمر هذه الشكوك إلى أجل غير مسمى، خاصة مع اعتدال النمو الاقتصادي وتخفيف الضغوط التضخمية.
وتعزز هذه الخلفية الحجة لصالح الحفاظ على مدة محفظة أعلى من المعيار، وتفضيل السندات الحكومية عالية الجودة على ديون الشركات.
ويؤثر ارتفاع عوائد السندات العالمية أيضًا على الاقتصاد الأوسع. ويشكل ارتفاع العائدات وتعزيز الدولار الأمريكي تحديات أمام الأسواق الناشئة التي تكون ديونها مقومة بالدولار.
بالإضافة إلى ذلك، قد يؤثر تشديد الظروف المالية على التجارة العالمية وتدفقات الاستثمار، مما يؤدي إلى تضخيم المخاطر السلبية التي تهدد النمو.
تنصح BCA Research باتخاذ موقف دفاعي في محافظ الدخل الثابت، مع إعطاء الأولوية لإدارة المدة والتعرض الانتقائي للسندات الحكومية.
وعلى الرغم من احتمال حدوث المزيد من التقلبات على المدى القريب، فإن الوساطة تؤكد على القيمة طويلة الأجل للسندات، خاصة مع انتقال الدورة الاقتصادية إلى تباطؤ النمو وانخفاض التضخم.
