Investing.com – قد يكون للهبوط الناعم للاقتصاد الأمريكي آثار خطيرة على سوق سندات الخزانة، وفقًا للمحللين في BCA Research.
في المذكرة، يقول المحللون إنه في ظل البيانات الاقتصادية الإيجابية الأخيرة التي دفعت الولايات المتحدة إلى ما يسمونها “منطقة الهبوط الناعمة”، قد يشهد المستثمرون استقرارًا في العائدات حتى مع تجنب الاقتصاد للركود.
تشير “منطقة الهبوط الناعمة” إلى نطاق تداول يتراوح بين 3.80% و4.83% لعائد العشر سنوات.
يجسد هذا النطاق السيناريوهات التي يتجه فيها التضخم نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، وتبقى البطالة بالقرب من مستوياتها الحالية، مما لا يعكس أي ارتفاع في درجة الحرارة أو انكماش اقتصادي حاد.
وكما لاحظ محللو BCA، في مثل هذا السيناريو، سوف يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية، ولكن من دون حدوث ركود كامل يتطلب تخفيضات قوية.
وبالنظر إلى المستقبل خلال العام المقبل، تتوقع BCA أن تنخفض عوائد سندات الخزانة تدريجياً إذا اتبع الاقتصاد توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
على وجه التحديد، يمكن أن ينخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى 3.33%، ولأجل 5 سنوات إلى 3.52%، ولأجل 10 سنوات إلى 3.84%، مع استقرار سندات لأجل 30 عامًا عند 4.27%.
تفترض هذه التوقعات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتيسير معتدل، مع انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.625% بحلول نهاية الفترة.
ومن شأن الهبوط الناعم أن يوفر بعض الراحة لحاملي السندات من خلال تقليل الضغوط الصعودية على العائدات، التي ارتفعت وسط مخاوف التضخم وعدم اليقين بشأن مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يوفر هذا السيناريو بيئة مواتية لمستثمري السندات، وخاصة أولئك الذين يحتفظون بمراكزهم لفترة أطول.
وفقًا لـ BCA، قد يكون وضع المحافظ فوق المدة المعيارية والاحتفاظ بصفقات شديدة الانحدار (مثل منحنى الخزانة لمدة عامين / 10 سنوات) مفيدًا تحسبًا لنتائج الهبوط الناعم.
ومع ذلك، تؤكد المذكرة أن المخاطر لا تزال قائمة. وإذا تبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي نهجا متشددا حتى في بيئة الهبوط الناعم – ربما عن طريق الإيقاف المؤقت لتخفيضات أسعار الفائدة بعد التيسير الأولي – فقد يظل الحد الأعلى لمنحنى العائد مرتفعا.
وفي هذه الحالة، قد يصل العائد على سندات العشر سنوات إلى 4.63%، وقد يصل العائد على السندات لأجل 30 عاماً إلى 4.96%، بالقرب من حدود ما يشير إليه BCA بـ “منطقة ذعر التضخم”.
ويؤكد المحللون على أهمية الاستعداد لنتائج مختلفة.
وبينما ينسبون احتمالية منخفضة لعودة التضخم، فإنهم يحذرون من أن أي علامة على استمرار التضخم يمكن أن تدفع العائدات إلى الارتفاع.
وبالمثل، إذا ضعف سوق العمل أكثر من المتوقع، فقد تقع عائدات سندات الخزانة في “منطقة ذعر الركود”، حيث سيكون من الضروري إجراء تخفيضات أعمق من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
