لين يحذر من أن البنك المركزي الأوروبي يخاطر بالتخلف عن التيسير؛ إيفركور تحذر من مخاوف سياسية

Investing.com — في اليوم الثاني من ندوة جاكسون هول، قدم فيليب لين، كبير خبراء الاقتصاد في البنك المركزي الأوروبي، رؤى ثاقبة. وقد تمت مناقشة موقف البنك المركزي الأوروبي الحالي واتجاهه المستقبلي في حلقة نقاشية حول فعالية السياسة النقدية وانتقالها، حيث أثار لين مخاوف بشأن مخاطر الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة.

وبحسب محللين في شركة إيفركور آي إس آي، تشير هذه التصريحات إلى مخاوف متزايدة داخل البنك المركزي الأوروبي بشأن التخلف عن منحنى التيسير النقدي.

ركزت تصريحات لين المعدة مسبقًا إلى حد كبير على استجابة البنك المركزي الأوروبي للتطورات الاقتصادية الكلية منذ ظهور الوباء، حيث عكست كيفية تعامل المؤسسة مع الصدمات الاقتصادية التي ضربت منطقة اليورو.

ولكن الرؤى الأكثر دلالة جاءت في استنتاجاته، حيث ألمح لين إلى الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي. وأكد أنه في حين أنه من الأهمية بمكان أن يظل الموقف النقدي مقيداً لضمان عملية انكماش مستدامة، فإن هناك مخاطر كبيرة مرتبطة بالإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة أطول مما ينبغي.

وبحسب لين، فإن مثل هذا المسار قد يؤدي إلى تضخم أقل من المستهدف بشكل مزمن في الأمد المتوسط، ويؤدي إلى تفاقم التأثيرات السلبية على الناتج والعمالة.

يرى محللو إيفركور آي إس آي أن تصريحات لين تشير إلى أن بعض أعضاء البنك المركزي الأوروبي، وخاصة أولئك الذين يتبنون موقفا أكثر تساهلا، أصبحوا قلقين بشكل متزايد بشأن مسار البنك المركزي الأوروبي في سياق اتجاهات السياسة النقدية العالمية.

وقال المحللون “نعتقد أن هذا يشير إلى أن لين وربما غيره من الحمائم في مجلس البنك المركزي الأوروبي أصبحوا قلقين بشكل متزايد من أن البنك المركزي الأوروبي قد يتخلف عن المنحنى فيما يتعلق بالتيسير النقدي نظرا للتحول في توقعات أسعار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي والعلامات التي تشير إلى أن التعافي الاقتصادي في منطقة اليورو – وخاصة في ألمانيا – ربما يفقد الزخم”.

وقد يؤدي هذا إلى جعل اقتصاد منطقة اليورو عرضة لفترات طويلة من التضخم الضعيف والانهيار المحتمل في سوق العمل.

ويشير معهد إيفركور للأبحاث الاستراتيجية إلى أن تعليقات لين قد تكون بمثابة مقدمة لنهج أكثر استباقية من جانب البنك المركزي الأوروبي، والدعوة إلى وتيرة أسرع للتيسير النقدي للتخفيف من هذه المخاطر.

وقال المحللون “هذا يتفق مع وجهة نظرنا بأن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يجعل أكتوبر اجتماعا “مباشرا”، لكن حالتنا الأساسية تظل أن البنك المركزي الأوروبي سوف يخفض أسعار الفائدة في سبتمبر وديسمبر ولكن يتخطى أكتوبر، قبل أن يسرع إلى خفض كل اجتماع في الربع الأول من عام 2025”.

إن الانخفاض الكبير في التضخم في قطاع الخدمات، والذي من المتوقع الإعلان عنه قريبا، قد يجبر البنك المركزي الأوروبي على التحرك بسرعة، وكسر جمود السياسة الحالية.

ويتم استناد السياق الأوسع لتصريحات لين إلى الأبحاث المقدمة في الندوة، والتي سلطت الضوء على المقايضات المعقدة التي تواجهها البنوك المركزية في البيئة الاقتصادية الحالية.

في ورقة بحثية، قام بييرباولو بينينو وجوتي ب. إيغيرتسون بإعادة النظر في العلاقة بين الوظائف الشاغرة والبطالة والتضخم، مما يشير إلى أن النماذج التقليدية ربما لم تعد قادرة على التقاط الديناميكيات المؤثرة بدقة.

يعزز هذا البحث فكرة أن البنوك المركزية، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، بحاجة إلى أن تكون يقظة وقابلة للتكيف في استجاباتها السياسية لتجنب الخطوات الخاطئة التي قد تؤدي إما إلى إعادة إشعال التضخم أو خنق النمو الاقتصادي.

كما سلطت أوراق بحثية أخرى نوقشت في الندوة الضوء على الطبيعة المتطورة لانتقال السياسة النقدية. على سبيل المثال، وجدت دراسة أجراها جوميز-كرام وكونج ولوستيج أن الولايات المتحدة

أصبحت عائدات الخزانة أكثر حساسية للأخبار المالية، مما يشير إلى تحول في كيفية إدراك السندات الحكومية في الأسواق العالمية.

ويحمل هذا التحول آثاراً كبيرة على استخدام البنوك المركزية للتيسير الكمي كأداة سياسية، وخاصة في منطقة اليورو، حيث كان التيسير الكمي حجر الزاوية في استجابة البنك المركزي الأوروبي للأزمات الاقتصادية.