Investing.com – من المرجح أن تشهد إدارة ترامب الثانية تغيرًا طفيفًا في العجز المالي الأمريكي، على الرغم من وعود الحملة الانتخابية بتخفيض الضرائب وبرامج الإنفاق، وفقًا لاستراتيجيي بنك UBS.
وقال الفريق الذي يقوده جيسون دراهو في مذكرة: “إن العجز المرتفع بالفعل سيجبر على التسوية بشأن التخفيضات الضريبية وتعهدات الإنفاق، ونعتقد أن التخفيضات الضريبية على الشركات غير مرجحة في غياب دخل تعريفة أعلى بكثير”.
ويتجاوز العجز الحكومي الأميركي حالياً 7,5% من الناتج المحلي الإجمالي، في حين ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى ما يتجاوز 120%.
ويشير بنك UBS إلى أنه على الرغم من أن أزمة الديون ليست وشيكة بسبب وضع العملة الاحتياطية للدولار الأمريكي وأسواق رأس المال العميقة، إلا أن “حكومة الولايات المتحدة لا تتمتع بقدرة اقتراض غير محدودة”.
ولتحقيق استقرار نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، يعتقد الاستراتيجيون أنه من المرجح أن تكون هناك حاجة إلى تدابير مثل إصلاح الاستحقاقات، أو القمع المالي، أو زيادة الضرائب.
ومن المتوقع أن يواجه الكونجرس الذي يسيطر عليه الجمهوريون، على الرغم من احتفاظه بمجلسي الشيوخ والنواب والرئاسة، عقبات. وربما تتحدى الأغلبية الضئيلة في الكونجرس والصقور الماليين داخل الحزب السياسات المالية التوسعية.
وشدد بنك UBS على أن “العجز المرتفع” يمثل الآن عائقًا كبيرًا. على سبيل المثال، تقدر التكلفة الإضافية لسياسات ترامب الضريبية والإنفاقية المقترحة بنحو 7 تريليون دولار على مدى عشر سنوات، ومن المحتمل أن ترتفع إلى 15 تريليون دولار في سيناريو أكثر عدوانية.
ويشير الاستراتيجيون إلى أنه “مع ارتفاع عجز الميزانية اليوم والأغلبيات الضيقة، نعتقد أنه من المرجح أن يكون الكونجرس متحفظًا في الموافقة على الإجراءات التي من شأنها أن تؤدي إلى توسيع العجز بشكل أكبر”. “في الواقع، تحدث بعض أعضاء الإدارة عن خفض نسبة العجز إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 3%”.
وتشكل أسعار الفائدة تحديا آخر، حيث دفعت أسعار الفائدة المرتفعة تكاليف خدمة الدين الحكومي إلى ما هو أبعد من مستويات الإنفاق الدفاعي. ويتوقع بنك UBS انخفاضًا متواضعًا في تكاليف الاقتراض ولكنه يلاحظ المخاطر الناجمة عن الضغوط التضخمية وسياسات التعريفات الجمركية والتغيرات في حيازات خزانة الاحتياطي الفيدرالي.
ويرى البنك أن الجمهوريين من المرجح أن يتبعوا السياسات المالية من خلال المصالحة، وهي عملية تسمح بإجراء تغييرات في الميزانية بأغلبية بسيطة في مجلس الشيوخ. ويمكن أن يشمل ذلك مبادرات أمن الحدود ومحاولات تمديد أحكام الحزمة الضريبية لعام 2017.
ومع ذلك، فإن تمديد تخفيضات ضريبة الدخل الشخصي لمدة عقد كامل سيكلف 4 تريليون دولار، وهو العبء الذي يعتقد UBS أنه يمكن تخفيفه عن طريق قصر التمديد على فترات أقصر. وكما يوضح بنك UBS، فإن تحديد الأفق الزمني يمكن أن يقلل التكلفة إلى 1.3 تريليون دولار للتمديد لمدة خمس سنوات.
“إن تقصير الأفق الزمني لتخفيضات الضرائب الشخصية يمكن أن يساعد أيضًا القادة الجمهوريين على البقاء أقل من هدف العجز التراكمي المتفق عليه والمساعدة في تمويل تعهدات السياسة الأخرى، مثل تخفيضات الضرائب على الشركات، ورفع خصم الضرائب الحكومية والمحلية (SALT)، والاحتفاظ بالضريبة الأعلى”. “الإعفاء من الضرائب العقارية” ، يوضح الاستراتيجيون.
كما أن الجهود المبذولة لتعويض التدابير المالية مقيدة أيضًا. ومن غير المرجح أن تتمكن إيرادات التعريفات الجمركية، على الرغم من جاذبيتها السياسية، من سد هذه الفجوة. ويشير بنك يو بي إس إلى أن حتى فرض تعريفة عالمية بنسبة 10% من شأنه أن يولد 2 تريليون دولار فقط على مدى عشر سنوات، ومن المرجح أن تؤدي مثل هذه الخطوة إلى إضعاف النشاط الاقتصادي المحلي والعالمي.
وعلى نحو مماثل، فإن خفض الإنفاق أو مكاسب الكفاءة من شأنه أن يقدم قدراً محدوداً من الراحة، حيث يصف بنك يو بي إس مثل هذه التدابير بأنها أقرب إلى “البحث عن العملات المعدنية في وسائد الأريكة”.
مع بدء الرئيس المنتخب ترامب فترة ولايته الثانية، يسلط بنك UBS الضوء على المخاوف المتزايدة بشأن الصحة المالية الأمريكية. ومع تجاوز الدين الحكومي 120% من الناتج المحلي الإجمالي واستهلاك تكاليف الفائدة 13% من الإيرادات ــ وهي الأعلى بين الدول المتقدمة ــ فإن استمرار ارتفاع العجز يعتبر أمرا غير مستدام.
يعتقد UBS أنه على الرغم من أن المخاطر المباشرة لأزمة الديون منخفضة، إلا أن الاختلالات المالية غير الخاضعة للرقابة ستقيد قدرة الحكومة على الاستجابة للصدمات الاقتصادية المستقبلية. ومن المرجح أن يتطلب تحقيق القدرة على تحمل الديون على المدى الطويل مزيجا من ارتفاع النمو، وأسعار الفائدة المنخفضة، والإصلاحات البنيوية، بما في ذلك القمع المالي، وتغييرات الاستحقاقات، والزيادات الضريبية.
