قال بنك أوف أميركا (BofA) في مذكرة يوم الجمعة إن الأسهم عالية الجودة اليوم تختلف بشكل كبير عن الأسهم عالية الجودة خلال الأزمة المالية عام 2008.
مع ارتفاع التقلبات، ينجذب المستثمرون بشكل متزايد إلى الأسهم عالية الجودة، لكن ديناميكيات هذه الأصول تغيرت عما كانت عليه خلال الأزمة المالية عام 2008.
ويشير بنك أوف أميركا إلى أن الأسهم عالية الجودة، التي حصلت على تصنيف “B+ أو أفضل” من ستاندرد آند بورز، لم تعد تُتداول بالخصم العميق الذي شهدته منذ فقاعة التكنولوجيا. بل إنها عادت إلى تصنيفها بعلاوة طفيفة، وهو ما يزعم بنك أوف أميركا أنه ليس علامة على المبالغة في التقييم.
وفي مذكرة، قال استراتيجيو بنك أوف أميركا: “في رأينا، كان العقدان الماضيان شاذين: فقد أدت السياسة المفرطة في التيسير وأسعار الفائدة المنخفضة للغاية إلى منع المخاطرة. وتقول مبادئ التمويل الأساسية إن القدرة على التنبؤ ينبغي أن تتداول بعلاوة على المخاطرة. والعلاوة النوعية اليوم تتماشى مع متوسط العلاوة قبل عام 2000، وهو ما يشير ببساطة إلى العودة إلى الوضع الطبيعي”.
وأضاف البنك أن “جودة اليوم ليست هي جودة عام 2008”.
ويشير بنك أوف أميركا إلى أن القطاعات الدورية كثيراً ما يُنظَر إليها باعتبارها أقل جودة، وهو ما يدفع المستثمرين إلى تفضيل مجالات النمو الدفاعية العلمانية. وفي حين تحمل القطاعات الدورية غالباً بيتا أعلى، وهو ما يعكس المخاطر التي تتصورها، فإن التقلبات الفعلية في الأرباح ترسم صورة مختلفة.
ويشير بنك أميركا إلى أن “بعض القطاعات الدورية الأكبر حجماً اليوم تتمتع بخصائص جودة أعلى من القطاعات الدفاعية/الزراعية العلمانية”.
على سبيل المثال، أصبح القطاع المالي الآن يضم أعلى نسبة من الشركات ذات الجودة العالية، وشهد القطاع العقاري تحولاً كبيراً في الجودة، حيث تم تصنيف 70% من القيمة السوقية للقطاع الآن على أنها عالية الجودة.
ويشير بنك أوف أميركا أيضاً إلى أن نسبة توزيع أرباح الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تقترب من أدنى مستوياتها على الإطلاق، وهو ما يشير إلى توزيعات أرباح أكثر أماناً واستدامة مقارنة بعام 2008. ويشير هذا إلى أن توزيعات الأرباح قد تساهم بشكل أكبر في العائدات الإجمالية في السنوات المقبلة، خاصة وأن مكاسب الأسعار في الأمد البعيد قد تكون محدودة.
وأضاف الاستراتيجيون أن الأسهم ذات الأوزان المتساوية تتمتع أيضًا بأرباح أكثر استقرارًا من الأسهم ذات الأوزان الرأسمالية.
