تقرير الوظائف الضعيف في أغسطس قد يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل كبير في سبتمبر

فقدت التوقعات بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير في سبتمبر/أيلول زخمها بعد أن أظهرت البيانات الاقتصادية الأخيرة أن المخاوف من الركود كانت مجرد ضجة حول لا شيء، ولكن مع وجود سوق العمل الآن في مقعد القيادة للسياسة النقدية، فإن تقرير الوظائف في أغسطس/آب لديه القدرة على إحياء الرهانات على خفض كبير في أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول.

سوق العمل الآن في مقعد القيادة للسياسة النقدية

وقال خبراء الاقتصاد في سيتي، بقيادة كبير الاقتصاديين أندرو هولينهورست، في مذكرة صدرت مؤخرا: “سوف يتوقف قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول على تقرير الوظائف في أغسطس/آب، والذي سيصدر في أوائل سبتمبر/أيلول”.

وقالت مجموعة سيتي جروب إن الأهمية الإضافية لسوق العمل تأتي في الوقت الذي تشير فيه أحدث قراءة للتضخم إلى أن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر “أمر مؤكد تقريبا”، وهو ما من المرجح أن يحول التضخم إلى مرآة الرؤية الخلفية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ويحول تركيز البنك المركزي إلى سوق العمل.

وأضاف الخبراء الاقتصاديون أن “الشهر الثالث على التوالي من التضخم السنوي لأسعار المستهلك الأساسي الذي يقل عن 2% يجعل خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أمرا مؤكدا تقريبا، وينبغي أن يجعل مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يركزون على التوظيف والنمو”.

وتشير تقديرات سيتي جروب إلى أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يوافقون على خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إذا ظل معدل البطالة عند 4.3% أو ارتفع، وقد يكون ذلك ممكنا حتى إذا انخفض معدل البطالة بنسبة 0.1% فقط.

إن دعوة سيتي جروب لخفض أكبر في أسعار الفائدة في ظل تدهور سوق العمل تستحق العناء. فقد كرر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الإشارة إلى زيادة التركيز على سوق العمل وقال إن البنك المركزي سيتحرك إذا حدث ضعف غير متوقع.

وقال باول في المؤتمر الصحفي الذي عقدته لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في الفترة من 31 يوليو/تموز إلى 1 أغسطس/آب: “إذا ضعف سوق العمل بشكل غير متوقع أو انخفض التضخم بسرعة أكبر من المتوقع، فنحن مستعدون للرد”. واعترف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن سوق العمل تباطأت وعادت إلى مستويات ما قبل الجائحة، لكنه قال إنها ظلت “قوية”، لكنها لم ترتفع بشكل مفرط.

هل كان الضعف في تقرير الوظائف لشهر يوليو “مؤقتا”؟

ولكن هذه التصريحات صدرت قبل أن تظهر بيانات الرواتب غير الزراعية في يوليو ارتفاع معدل البطالة في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% إلى 4.3%، مما أثار مخاوف الركود ودفع كثيرين إلى الضغط على زر الذعر في سوق الأسهم.

وقالت سيتي جروب إن “العلامة الأكثر إثارة للقلق هي ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3% من مستوى منخفض بلغ 3.4%”، على الرغم من أن بيانات طلبات البطالة الأخيرة، والتي كانت في انخفاض على مدى الأسبوعين الماضيين، تثير “توقعات بأن تقرير الوظائف الضعيف في يوليو/تموز ربما كان “مؤقتا”.

وقد أدت البيانات المطمئنة إلى رفع احتمالات تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط في سبتمبر/أيلول إلى نحو 75% بدلاً من 50 نقطة أساس، حيث بلغت احتمالات الأخير الآن 25% فقط مقارنة بـ 51% في الأسبوع السابق.

باول يواصل محاولاته للحفاظ على أوراقه متقاربة في جاكسون هول

وأضاف الاقتصاديون أنه مع بقاء أسابيع حتى صدور تقرير الوظائف غير الزراعية في أغسطس/آب والمقرر في السادس من سبتمبر/أيلول، فإن تعليقات باول في جاكسون هول الأسبوع المقبل “قد تكون مهمة أيضا في تقييم المسار المحتمل لبنك الاحتياطي الفيدرالي”.

ولكن من المتوقع أن يبقي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أوراقه الخاصة بالسياسة النقدية سرية، حيث لا تزال البيانات التي ستؤثر على السياسة، بما في ذلك تقرير الوظائف لشهر أغسطس/آب، في الأفق.

وأضافوا “نظرا لأن تحرك السياسة في سبتمبر يعتمد على بيانات لم تصدر بعد، فمن غير المرجح أن يقدم باول توجيهات واضحة نحو خفض بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس”.

لكن هناك خطر يتمثل في أن يلمح رئيس البنك المركزي باول إلى تخفيف السياسة النقدية إذا أشار إلى الحاجة إلى “التوصل بشكل أسرع إلى وضع محايد”، حسبما قال سيتي جروب.