في مذكرة مؤرخة يوم الجمعة، أشار المحللون في سيتي ريسيرش إلى أنه في حين تواجه سوق خام الحديد حاليًا تحديات، فهناك عوامل مهمة يجب مراعاتها عند تقييم ما إذا كان الوقت قد حان “للإمساك بالسكين الساقط” أو انتظار المزيد من التطورات.
يقترب سعر خام الحديد، الذي يتراوح حاليًا حول منتصف الثمانينيات دولارًا للطن، من مستويات دعم التكلفة المهمة. وقال المحللون: “وجهة نظرنا بأن خام الحديد قد يصل إلى 85 دولارًا للطن في الأشهر الثلاثة المقبلة لم تتلق سوى القليل من الرفض”.
وتتمحور الأسئلة الرئيسية التي يطرحها المستثمرون حول ما قد تعنيه مستويات أسعار خام الحديد المختلفة بالنسبة للطلب على الصلب في الصين، ونقاط البيانات التي يجب مراقبتها بحثاً عن علامات التعافي، والمفاجآت في ديناميكيات السوق على مدى الأشهر الثلاثة الماضية.
وفي الأشهر الأخيرة، قدمت بعض المفاجآت الإيجابية الدعم للطلب على خام الحديد. فقد انخفض استخدام الخردة في إنتاج الصلب بشكل ملحوظ، الأمر الذي أدى بدوره إلى تعزيز الطلب على خام الحديد.
وعلاوة على ذلك، ظلت مخزونات خام الحديد في مصانع الصلب منخفضة، حيث بلغ متوسطها 18 يوماً فقط من الاستخدام مقارنة بالمتوسط التاريخي البالغ 27 يوماً.
ويأتي هذا على الرغم من ارتفاع المخزونات في الموانئ إلى مستويات قياسية. وعلاوة على ذلك، اقتربت مخزونات الصلب لدى الموزعين والمصانع من أدنى مستوياتها في خمس سنوات في هذا الوقت من العام.
وعلى الجانب السلبي، لم تتحقق الحوافز المتوقعة من الصين. فقد انكمش إجمالي التمويل الاجتماعي، وهو ما قد يؤدي إلى أكبر انخفاض له منذ عقود إذا استمر.
وعلاوة على ذلك، تراجعت عمليات البدء في تشييد العقارات في الصين إلى مستويات لم نشهدها منذ عام 2005، كما ظلت أوامر تشييد البنية التحتية راكدة، وهو ما يرجع جزئيا إلى انكماش مؤشر أداء القطاع العقاري.
يقترح سيتي التركيز على عدة مؤشرات رئيسية لرصد علامات التحول الإيجابي في سوق خام الحديد. وقد يشير التحول في اتجاهات نمو TSF إلى انتعاش الطلب الصيني على الصلب، مما يوفر المؤشر الأكثر موثوقية لاتجاه صعودي.
وعلاوة على ذلك، فإن علامات وصول بيانات العقارات إلى القاع، رغم أنها من غير المرجح أن تصل إلى مستويات عام 2019، قد تشير إلى تحسن المشاعر. وعلاوة على ذلك، فإن الاضطرابات الكبيرة في الإمدادات من الموردين التقليديين منخفضي التكلفة قد تدفع الأسعار إلى الارتفاع.
ولكي تستقر أسعار خام الحديد عند 85 دولارا للطن، فإن الصين تحتاج إلى أن تشهد انخفاضا سنويا في الطلب على الصلب بنسبة 6-9% مقارنة بمستويات عام 2023. ويستند هذا السيناريو إلى تقديرات سيتي لمرونة الأسعار في العرض من مصادر خام الحديد غير التقليدية، والإمدادات الصينية المحلية، والإمدادات التقليدية عالية التكلفة.
خلال آخر انخفاض كبير في صناعة الصلب في عام 2015، انخفض إنتاج الصلب في الصين بنسبة 2.3% على أساس سنوي، مع انخفاض الطلب الواضح بنسبة 4.3%.
وتشهد أسعار خام الحديد ارتفاعاً موسمياً عادة من أواخر سبتمبر/أيلول إلى أوائل أكتوبر/تشرين الأول، ثم تستمر حتى عطلة رأس السنة الصينية. ولكن نظراً لمستويات الأسعار الحالية، فمن المرجح أن يكون أي انتعاش خافتاً، مع حصر التوقعات عند حدود 110 إلى 120 دولاراً للطن في أفضل تقدير.
ومن حيث العرض، لم تحدث أي اضطرابات كبيرة من الموردين التقليديين مثل أستراليا والبرازيل وجنوب أفريقيا، حيث نما العرض من هذه المصادر كما هو متوقع. ومع ذلك، فإن العرض غير التقليدي، الذي يتسم بحساسية عالية للأسعار، قد تقلب، حيث ارتفع في البداية في وقت سابق من العام عندما كانت الأسعار أعلى، لكنه تراجع مع انخفاض الأسعار.
وقد أظهر العرض المحلي الصيني من خام الحديد مرونة في الأسعار، رغم تقلب البيانات. وفي الوقت نفسه، قدم العرض من الخردة، الذي عاد إلى طبيعته بعد انخفاضه في العام الماضي، بعض الدعم للطلب على خام الحديد حيث لا يزال استخدامه في إنتاج الصلب ضعيفا.
إن السعر الحالي لخام الحديد يقترب الآن من الحد الأعلى لمنحنى التكلفة للموردين التقليديين، حيث يُنظر إلى 90 دولارًا للطن باعتباره مستوى “دعمًا ناعمًا” و80 دولارًا للطن باعتباره مستوى “دعمًا قويًا”. وبالأسعار الحالية، فإن سوق خام الحديد قد وصلت بالفعل إلى النسبة المئوية الخامسة والتسعين لمنحنى التكلفة للشركات المدرجة، مما يشير إلى إمكانات محدودة للتراجع ما لم يكن هناك تحول كبير في ديناميكيات الطلب.
وتظل مخزونات خام الحديد في الموانئ الصينية، رغم انخفاضها قليلاً، قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومع ذلك، فإن مستويات المخزون في مصانع الصلب هي التي تشير إلى ذلك بشكل خاص، حيث تبلغ حالياً 18 يوماً فقط من الاستخدام، وهو ما يقل كثيراً عن المتوسط الطويل الأجل. ويشكل هذا المستوى المنخفض من المخزون في مصانع الصلب مؤشراً قوياً على الطلب، لأنه يعكس استعداد المصانع لزيادة الإنتاج عند الحاجة.
وعلى نحو مماثل، وصلت مخزونات الصلب لدى الموزعين والمصانع إلى أدنى مستوياتها في خمس سنوات، وهو ما يسلط الضوء على النهج الحذر في السوق وإمكانية حدوث انتعاش مستقبلي في الطلب على خام الحديد بمجرد الحاجة إلى تجديد هذه المخزونات.
