موقع الاستثمار — دويتشه بنك (ETR:) أعطت الأبحاث الواردة في مذكرة توقعاتها لعام 2025 لأسهم التعدين، مما يشير إلى تفاعل معقد بين عدم اليقين الاقتصادي العالمي والعوامل الجيوسياسية وإصلاحات الصناعة الهيكلية.
وتسلط المذكرة الضوء على الموضوعات الحاسمة التي من المتوقع أن تؤثر على ديناميكيات السوق، مع التركيز على التعريفات الجمركية، والتحكم في القدرات في الصين، والاندماج من خلال عمليات الدمج، وإعادة هيكلة الشركات على نطاق أوسع.
وتمهد هذه العوامل مجتمعة الطريق لعام محوري بالنسبة للسلع الأساسية وأسهم التعدين.
وتتميز خلفية ذلك بتحديات كبيرة في عام 2024، بما في ذلك الطلب العالمي على المعادن دون المستوى وتأثير التوترات الجيوسياسية.
ومع ذلك، فإن التوقعات متفائلة بحذر، مع توقع ظهور علامات الانتعاش في النصف الثاني من عام 2025.
وقال المحللون إن الكثير من هذا الانتعاش سيتوقف على مسار سياسات التجارة العالمية واستقرار الأسواق الرئيسية.
وتتوقع الحالة المركزية لدويتشه بنك أن ترتفع أسعار المعادن في نطاق محدد في أوائل عام 2025، يليها انتعاش مدفوع بتحسن الطلب خارج الصين وتخفيف الضغوط الاقتصادية.
وترتكز المذكرة على خمسة مواضيع أساسية، من المتوقع أن يكون لكل منها تأثير عميق على أسواق السلع الأساسية وأسهم التعدين.
تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية
ومن الممكن أن تؤدي عودة السياسات التجارية العدوانية في ظل إدارة ترامب إلى إعادة تشكيل الأسواق العالمية.
ومن المتوقع أن يوفر فرض الرسوم الجمركية، وخاصة على المعادن الصينية، شريان حياة لمنتجي الصلب في الولايات المتحدة، في حين يخلق رياحا معاكسة للنحاس ــ وهو سلعة شديدة الحساسية للتجارة والنمو العالميين.
تشير توقعات دويتشه بنك إلى أن اتباع نهج تعاوني دولي، مثل التعريفات المعتدلة إلى جانب دبلوماسية تجارية أقوى، يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار المعادن، بما في ذلك المعادن، والتي يتم تقييمها بأقل من قيمتها حاليًا مقارنة بأساسيات الطلب.
وقف إطلاق النار بين روسيا وأوكرانيا
ويُنظر إلى وقف إطلاق النار المحتمل بين روسيا وأوكرانيا على أنه حدث محوري يمكن أن يؤدي إلى استقرار أسواق الطاقة وتعزيز الرغبة في المخاطرة العالمية.
بالنسبة لقطاع التعدين، من المتوقع أن تؤدي إعادة بناء البنية التحتية في أوكرانيا إلى زيادة الطلب على الفولاذ والمواد الرئيسية الأخرى.
ومع ذلك، قد يؤدي القرار أيضًا إلى تطبيع أسعار المعادن كثيفة الاستهلاك للطاقة، مثل الألومنيوم، حيث يلعب الإنتاج الروسي دورًا رئيسيًا في سلاسل التوريد العالمية.
ومن المتوقع أن يستفيد منتجو الصلب الأوروبيون بشكل كبير من انخفاض تكاليف الطاقة وتجدد الطلب من خلال مشاريع إعادة الإعمار.
ضوابط القدرة في الصين
تظل سياسات الصين بشأن إنتاج المعادن حجر الزاوية في خطاب التعدين العالمي.
وتهدف تدابير مثل تحديد سقف لقدرات الألمنيوم وإزالة الحسومات الضريبية على التصدير إلى معالجة فائض العرض، وتعزيز الهوامش المحلية، وتحسين العلاقات التجارية الدولية.
يمكن أن تؤدي هذه التغييرات إلى تضييق العرض العالمي، مما يخلق اتجاهًا صعوديًا لشركات مثل Norsk Hydro (OTC:)، التي تتمتع بوضع جيد للاستفادة من هذه التحولات.
وعلى نحو مماثل فإن الإصلاحات في قطاع الصلب في الصين، والتي صممت للحد من الطاقة الفائضة وتقليص فوائض التصدير، قد تعمل على تخفيف ضغوط الأسعار العالمية وتعزيز هوامش الربح للمنتجين الغربيين.
الدمج من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ
تشير المذكرة إلى عودة نشاط الاندماج والاستحواذ، مدفوعًا بالتحولات الإستراتيجية للاعبين الرئيسيين نحو النحاس والمعادن الخضراء الأخرى الضرورية لانتقال الطاقة.
ومع نقص الاستثمار في مشاريع التعدين الجديدة وارتفاع الطلب على هذه السلع الأساسية، يُنظر إلى الدمج باعتباره استجابة ضرورية للتحديات الهيكلية.
تم تحديد شركات مثل Anglo American (JO:)، وTeck، وFirst Quantum (NASDAQ:) كأهداف استحواذ محتملة، مما يعكس اتجاه الصناعة الأوسع نحو تبسيط المحافظ الاستثمارية وتعزيز الكفاءة التشغيلية.
إعادة هيكلة الشركات والإدراجات الأمريكية
في محاولة لإطلاق القيمة، تسعى العديد من شركات التعدين الأوروبية إلى إعادة هيكلة الشركات واستكشاف الإدراجات الأمريكية.
شركات مثل جلينكور (OTC:)، أرسيلورميتال (NYSE:)، و أسرينوكس (BME:) تعيد تقييم هياكلها لجذب بيئات تقييم أكثر ملاءمة في الأسواق الأمريكية.
ومن المتوقع أن تؤدي هذه التحركات إلى إعادة تنظيم عملياتها، وتبسيط المحافظ الاستثمارية، وربما تعزيز عوائد المساهمين.
ولا يزال دويتشه بنك متفائلاً بشأن انتعاش أسعار السلع الأساسية في النصف الأخير من عام 2025.
يتم وضع الألومنيوم كمنتج متميز، مستفيدًا من الإنتاج الصيني المحدود والطلب المتزايد.
ومن المتوقع أن يدخل النحاس، على الرغم من نقاط الضعف على المدى القريب المرتبطة بعدم اليقين التجاري العالمي، في عجز هيكلي بحلول أواخر عام 2025، مما يدعم ارتفاع الأسعار.
وعلى العكس من ذلك، فإن التوقعات بالنسبة لخام الحديد أقل مواتاة، حيث من المرجح أن يواجه السوق فوائض مستمرة بسبب انخفاض الطلب الصيني وزيادة العرض العالمي.
من بين أفضل الأسهم المختارة، تمت الإشادة بشركة Anglo American لجهودها الاستراتيجية في التبسيط وتعرضها لأصول النحاس ذات هامش الربح المرتفع.
تتمتع شركة Norsk Hydro بوضع يمكنها من الاستفادة من ديناميكيات العرض الضيقة للألمنيوم، في حين تظل شركة Rio Tinto (NYSE:) الاسم المفضل لخام الحديد، مما يوفر صفات دفاعية وسط تقلبات السوق.
تعتبر شركة جلينكور، التي تتمتع بتدفقاتها النقدية القوية وإمكانية إدراجها في الولايات المتحدة، توصية بارزة أخرى.
